Perkembangan investasi jalan tol di Indonesia mulai tahun 1978 hingga tahun 2009 masih bergerak lambat. Sebelum krisis finansial tahun 1998, panjang total jalan tol di Indonesia adalah 532.62 km. Sementara pada waktu yang sama, jika dibandingkan dengan Negara-negara Asia Timur lainnya seperti China sudah mencapai 4,735 km, Filipina 168 km, Malaysia 1,127 km, dan Thailand sudah mencapai 91 km. Sehingga total panjang jalan tol di Indonesia mulai dari tahun 1978 hingga tahun 2009 adalah 774.31 km, atau rata-rata pertumbuhan dari tahun 1978 hingga tahun 1997 adalah 16.36% per tahun; dan dari tahun 1998 hingga 2009 adalah 3.23%. Bandingkan dengan China yang telah mencapai 45,339 km dan ditargetkan pada tahun 2010, panjang jalan tol sudah mencapai 65,000 km, Malaysia sudah mencapai 2448 km. Dalam investasi, total investasi jalan tol di Indonesia dari tahun 1990 hingga 2006 adalah US$ 3,335 juta, di China US$ 20,045 juta, Filipina US$ 1,509 juta, Malaysia US$ 7,720 juta, dan Thailand US$ 782 juta. Sementara itu, Pemerintah Indonesia telah merecanakan untuk mendorong percepatan investasi jalan tol hingga mencapai 1099.08 km pada tahun 2009 yang dibagi dalam Trans Jawa dan Non-Trans Jawa. Tetapi sebaliknya, cukup banyak investor yang tertarik menanam modalnya untuk investasi jalan tol namun sedikit yang berhasil membangun hingga mengoperasikannya. Pada tulisan ini, penulis mencoba menguraikan struktur kapital untuk mendanai investasi jalan tol berdasarkan teori Modigliani –Miller (1985) dan membandingkan dengan peneliti-peneliti lainnya mengenai struktur kapital. Kita akan melihat kenapa para investor terutama yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), yakni PT Citra Marga Nusaphala Persada Tbk. dan PT. Jasa Marga (Persero); dan kita dapat melihat permasalahan apa yang terjadi pada struktur kapital tersebut.
Kata Kunci: struktur kapital, bursa saham, investasi jalan tol