ABSTRACT  This study explores capital structure of  listed companies in Indonesia which based on the perspective of contingency theory, agency theory and pecking order theory. The sample was composed of 46 corporations in non-financial sectors which listed in the Indonesian Stock Exchange period of year 2008-2014.  Two stages least square (2SLS) regression, the second order response surface dynamic model, and path analysis were used to explore and test the significance of agency conflict in dividend policy, investment decision, and the debt ratio of listed companies in Indonesia. The results showed that by improving their capital structure, many companies with high growth of assets tend to choose internal financing sources, meanwhile low growth of assets companies tend to choose external financing sources. The dividend policy significantly mediated the investment and agency cost effects on corporate debt ratio. The variable of industrial organization significantly moderated the causal relationship between investment and capital structure. The effect of debt ratio on investment would increase while market share increased. Inversely, investment emerged as the significant predictors of debt ratio while market share increased. The findings led to the existence of gearing policy as a control mechanism which substituted to dividend policy was effective to reduce agency conflict over many listed corporations in Indonesia.  By learning reality of the results, this study could help the authorities formulate the guidelines for the empowerment of investors through the development of creative industries. This study recommended and replied that the company should syncronize the power of creditors with management, shareholders, government, the business community as a quad-helix when the company improves its capital structure. High debt ratio is as motivator for the creation of creative investment projects which is aimed at improving the quality of the portfolio of resources and capabilities to create a barrier to entry through equity sharing. Otherwise, huge investment required to develop strategic actions to improve company competitiveness which is financed by external debt.  
Key words:  financial leverage, gearing policy, equity sharing, capital structure, quad-helix,                     creative industries.                    

ABSTRAK         Studi ini mengeksplorasi struktur modal perusahaan terbuka di Indonesia berdasarkan perspektif teori kontingensi, teori keagenan dan teori pecking order. Sampel penelitian ini melibatkan 46 perusahaan sektor non-keuangan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode tahun 2008-2014.  Studi ini menggunakan teknik regresi 2SLS, model dinamis permukaan respon ordo dua, dan analisis jalur untuk mengungkap dan menguji signifikansi konflik keagenan yang muncul pada kebijakan dividen, keputusan investasi, dan rasio hutang korporasi di Indonesia. Hasil studi ini menunjukkan kecenderungan bahwa dalam memperbaiki struktur modalnya, banyak perusahaan dengan pertumbuhan aktiva tinggi memilih sumber pendanaan internal,  sebaliknya perusahaan dengan pertumbuhan aktiva rendah cenderung memilih sumber pendanaan eksternal. Kebijakan dividen signifikan memediasi pengaruh investasi dan biaya keagenan terhadap rasio hutang perusahaan. Variabel organisasi industri signifikan memoderasi hubungan kausal antara investasi dengan struktur modal. Manakala pangsa pasar meningkat, efek dari rasio utang atas investasi akan meningkat. Sebaliknya, investasi muncul sebagai prediktor yang signifikan atas rasio utang ketika pangsa pasar meningkat. Studi ini mengungkapkan bahwa penggunaan hutang sebagai mekanisme kontrol substitusi kebijakan dividen efektif mengurangi konflik keagenan perusahaan-perusahaan terbuka di Indonesia.  Dengan belajar dari realitas hasil, maka studi ini membantu pihak yang berwenang untuk merumuskan pedoman pemberdayaan investor melalui pengembangan industri kreatif. Studi ini merekomendasikan dan memberi jawab bahwa perusahaan sebaiknya mensinergikan kekuatan kreditur dengan pihak manajemen, pemegang saham, pemerintah, dunia usaha sebagai suatu kesatuan quad-helix ketika perusahaan ingin meningkatkan struktur modalnya. Rasio hutang yang tinggi dijadikan sebagai motivator penciptaan proyek-proyek investasi kreatif yang bertujuan untuk meningkatkan kualitas portofolio sumber daya dan kemampuan untuk menciptakan hambatan masuk melalui sharing ekuitas. Selanjutnya dibutuhkan investasi besar untuk mengembangkan langkah-langkah strategis dalam meningkatkan daya saing perusahaan yang biayanya tentu diperoleh dari pendanaan eksternal.  
Kata kunci: leverage, gearing, berbagi ekuitas, struktur modal, quad-helix, industri kreatif.